【中國石油報】2022年全球能源(yuan)行業景氣度大幅(fu)提升，油氣企業取(qǔ)得曆史性經🌈營業(yè)績之後，大部分國(guó)際石油公司仍然(ran)對擴大投資規模(mo)保持謹慎，注重資(zi)本收益率和股東(dōng)回報，以便應對更(geng)加不确定的市場(chǎng)環境。預計2023年全球(qiú)油氣行業将處于(yú)勘探開發活動的(de)階段性峰值階段(duàn)，2023—2026年全球油氣勘探(tan)開發投資将🥰保持(chí)穩定增長，但利率(lü)、勞動力成本和原(yuán)材料的上升将抵(di)消大部分的投資(zī)增長。

全球油(you)氣上遊資本支出(chū)大幅反彈，并将保(bǎo)持增長

據标(biao)普全球的統計，2022年(nian)全球油氣上遊（包(bao)括管道和⁉️LNG）資本支(zhi)出和運營支出合(he)計同比增長23%，達到(dao)1.13萬億美元，已經恢(hui)複至2014年峰值水平(píng)的87%，預計上遊投資(zī)将保持增長，到2025年(nián)将達到1.36萬億美元(yuan)，将超過2014年的水平(píng)。其中，2022年油氣勘探(tan)開發資本支出為(wei)5100億美元，同比增長(zhǎng)39%。預計未來5年，全球(qiú)勘探開📧發投資将(jiāng)保持年均5%的增長(zhang)率，在2027年達到6500億美(mei)元。但不可❓忽視的(de)是，2022年由于通脹造(zao)成的🤩投資成🤞本上(shang)漲🈲占新增投資的(de)四分之一，預計2023年(nian)勘探開發資♻️本支(zhī)出增長的11%中，有一(yi)半将用于抵消成(cheng)本上漲的因素。

油氣勘探開發(fa)投資重點地區投(tou)資趨勢呈現分化(huà)。長期以💘來，北美和(he)亞太地區都是油(yóu)氣勘探開發投資(zī)的㊙️重點地區❓，2022年北(běi)美和亞太地區的(de)投資占比分别為(wéi)34%和🌈26%。自美國🎯頁岩革(ge)命以來👉，北美地區(qu)成為全球油氣市(shì)場的“靈活供應方(fāng)”，其勘探開發投資(zī)也随油💯價變化同(tong)向大幅波動。但亞(yà)太地區市💘場主體(tǐ)以國家石油公司(sī)為主，為保障本國(guó)♻️持續增長的油氣(qi)需求，投資規模相(xiàng)對穩定。未🤟來5年，預(yù)計北美地區勘探(tan)❤️開發投資在通脹(zhang)帶來的勞動力和(he)鑽井成本上升及(jí)中高油價的背景(jǐng)下，将保持🔞年均8%的(de)增長率。非洲地區(qū)和拉丁美洲開發(fa)程度較低、資源潛(qián)力大，且近年來有(you)重大發現，巴西、圭(guī)亞那等國政府增(zeng)産意願♋較為迫切(qiē)，投資年均增長率(lü)分别為9%和4%。歐洲受(shou)此次⁉️能源危機的(de)沖擊，将适度提升(sheng)自給能力♌，投資年(nian)均增長6%。中東地區(qu)作為歐洲替代俄(é)羅斯油氣的重👨‍❤️‍👨要(yào)來源，為穩定油氣(qì)生☎️産仍将保持近(jìn)年來年均6%的投🐉資(zi)增長。而俄羅斯和(hé)中亞📱地區由于歐(ou)美石油公司的撤(che)出，再投🌈資能力不(bu)足，将保持在當前(qián)的投資水平。亞太(tài)地區受限于🔞資源(yuan)禀賦，且開發成本(ben)較高，未來投資呈(cheng)小幅下降趨勢。

陸上作為油氣(qì)勘探開發“主戰場(chang)”的格局将保持穩(wěn)定

當前，陸上(shang)油氣勘探開發占(zhàn)資本支出的約70%，鑽(zuàn)機數量的86%，新增完(wan)井數量的95%。2022年，全球(qiu)陸上新增完井數(shu)量大幅增長24%，達到(dào)5.7萬口井，接近新冠(guan)疫情前的水平。由(you)于需求快速回升(shēng)，鑽機日費顯著上(shang)漲，全球陸上鑽完(wán)井服務支出達到(dào)1520億美元，同比增長(zhǎng)57%，預計2023年鑽機日費(fei)将繼續增長23%，随後(hòu)增速将逐年放緩(huan)。從全球鑽機數量(liàng)的變化來看，2022年動(dong)用鑽機3339台，同比增(zēng)長18%，預計在2023年将繼(jì)續增長10%，随後開始(shǐ)緩慢下降。但在單(dan)井産量提升和成(cheng)本管控的考慮下(xia)，年新增完井數量(liang)已接近峰值，預計(jì)2023年之後新增完井(jing)數量和活躍鑽機(jī)數将進入下滑周(zhōu)期，其中亞太地區(qu)的下降最為明顯(xian)，北美地區仍有增(zeng)長空間。

海上(shàng)勘探資本支出保(bǎo)持增長趨勢。2022年全(quán)球海上新增完井(jǐng)2.8萬口，同比增長26%，預(yù)計2023年将繼續增長(zhǎng)12%，海上鑽井活動也(yě)将在2023年達到階段(duan)峰值後緩慢下降(jiang)。雖然完井數量在(zài)2023年之後呈現穩中(zhōng)有降的趨勢，但海(hǎi)上資本支出在未(wèi)來5年仍有47%的增幅(fú)，将從2022年的1444億美元(yuán)增至2027年2130億美元，單(dan)井投資成本和産(chan)量的提升值得期(qī)待。

生産商樂(lè)于在當前油價下(xià)保持投資穩定，擴(kuò)大投資意㊙️願👉不強(qiáng)

盡管2022年全球(qiu)各類型石油公司(sī)普遍取得了近年(nián)來最🈲好的經營業(yè)績，但創紀錄的自(zi)由現金流與資本(ben)支出的增長不成(chéng)比例。2022 年，七大國際(ji)石油公司（bp、殼牌、道(dao)達爾能源、雪⭐佛龍(long)、埃👨‍❤️‍👨克森美孚、埃尼(ni)和Equinor）的自由現金流(liú)總計達2363億美元，同(tong)比增長68%，同期資本(běn)支出為976億美元，同(tóng)比增長28%。

七大(da)國際石油公司的(de)經營現金流主要(yào)用于以下🚶幾個🌏方(fāng)面。一是償還債務(wù)，改善資産負債表(biǎo)。截至2023年一季度末(mo)，其債務同比降♍低(dī)38%。二是提升股東回(hui)報，包括發放股息(xī)、分紅和股👌票回購(gòu)。2022年，七大國際石油(you)公司開啟“回購模(mo)式”，近1000億美元的回(huí)購額創近十年新(xin)💛高。埃克森美孚計(jì)劃，在2023—2024年回購350億美(mei)元的股票。雪佛龍(long)宣布，自2025年12月起在(zai)5年内實施💋750億美元(yuan)的股票回購⚽規劃(huà)。殼牌宣布，2023年前4個(ge)月回購了40億美元(yuán)股票。預計🐆2023年這一(yī)趨勢仍将持✏️續，近(jin)一半的現金流用(yòng)于股票分紅和回(hui)購。三是适當㊙️增加(jia)資本支出，保持業(yè)務運🈚營和增長。2022年(nian)七大國際石📞油公(gong)司上遊資本支出(chu)同比增長20%，達到830億(yi)美元，扭轉了自2019年(nian)以來的下降勢頭(tóu)🌂。但整💁體看，2022年七大(da)國際石油公司的(de)上遊資本支出增(zeng)長有限，在現金流(liú)使用中的占比降(jiàng)至近十年新低，僅(jǐn)為22%左右。由✔️于投資(zī)不足導緻七大國(guo)際石油公司的儲(chǔ)量替代率仍處于(yu)下降周期，2022年儲量(liang)替代率僅為52%（不含(hán)收并購），為近十年(nián)最低水平。這與它(tā)們自2019年以來，油氣(qi)産量當量持🌈續下(xià)✌️滑趨勢保持一緻(zhì)，預計未來3年它們(men)的上🏃🏻遊資本支出(chu)與産量均能🍉夠保(bao)🈲持穩中有升的态(tai)勢。

國際石油(you)公司對大幅增加(jiā)資本支出保持謹(jin)慎。根據标❄️普全球(qiú)統計的各石油公(gong)司2023年投資計劃，七(qī)大國際石油公司(sī)資本支出為1191億美(měi)元，同比增長9%；加拿(na)大、澳大利亞等✊國(guo)的6家中型石油公(gong)司計劃資本支出(chū)為350億美元，同比增(zeng)長25%；獨立石油公司(si)資本支出為🈲733億美(mei)元，同比增長17%。即使(shi)新增鑽井擴大❄️産(chan)能的預期回報率(lǜ)遠高于新能源項(xiang)目，但歐洲石油公(gong)司鑒于已經做出(chu)的能源轉型承♊諾(nuo)和ESG壓力💃🏻，對擴大上(shàng)遊投資♋保持克制(zhì)。而美國石油公司(sī)已經從頁❗岩革命(ming)時期的高負🏃🏻債、高(gāo)投資的規模優先(xiān)型發展模式，轉變(bian)為重投資回報和(hé)自由現金流的盈(ying)利優先型發展🥵模(mo)式。在油氣需求增(zeng)長放緩、能源轉型(xíng)壓力加大的😍長期(qī)預期下，歐美石油(you)公司樂于在當前(qian)油價下保持投資(zī)穩定，采取提升生(sheng)産效率、追求資本(běn)收益率最高的經(jing)營策✊略。